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美联储主席鲍威尔过去几个月反复强调,利率决策会根据即将发布的数据,视每次会议情况制定决策。
美联储会发布每位决策者季度经济预测摘要,但鲍威尔称那只是反映了当时的观点。
他在9月18日最后一次新闻发布会上表示,“我们的实际行动将取决于经济运行情况”。
这听起来可能行得通,但放在货币政策上却很不寻常。
央行总会关注有关经济的最新数据,短期极其不明朗时,会以此作为指导。但长时间这么做,使一些投资者和经济学家对鲍威尔开始心生不满,认为他是时候该对自己未来一年的经济预期表现得更有信心,从而让公众更好地了解美联储的政策走向。
美联储主席鲍威尔 。“美联储对数据的依赖造成波动性加大,”MetLife Investment Management的策略师Drew Matus表示。
Matus表示,经济数据的质量变差,而且大多数据都是过往的表现。此外数据修正后可能会颠覆之前推定的经济形势和方向。“这真的不是执行政策的好方法,”他补充道。
随着通胀稳定下来,鲍威尔的批评者希望他能给出条理清楚、具有前瞻性的判断,然后围绕这一前景谈论风险和重大问题。
不按常理
疫情后的经济就像野兽一样不按常理表现。每当经济学家想用展望来框定经济增长,结果往往会跳出预期,而且常常朝着分析师始料未及的方向变动。2021年美联储官员和高级员工认为通胀飙升是“暂时的”,但直到2023年11月才降至3%以下。2023年初美国发生银行业动荡后,工作人员预测经济将陷入衰退,而那一年经济增长了近3%。
“我对鲍威尔主席表示同情,”Evercore ISI的顾问John Roberts称。他在美联储理事会工作过数十年,建立和完善预测美国经济的结构模型。
不过几十年来的研究表明,货币政策不仅会在利率确定时发挥作用,还会影响市场参与者和公众对未来一年左右采取行动的预期,而预测至关重要。相比之下,关注之后要发布的几个数据,会让投资者栓在六周的政策周期上。
达特茅斯学院教授、前美联储经济学家Andrew Levin表示,“每个货币经济学家都知道,货币政策会在整个期限结构中发挥作用,而不仅仅是当前的联邦基金利率设定。因此央行需要清楚地解释如果其基准预测证明是错的,该将如何调整联邦基金利率的路径。”
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